收购德国高端家居公司品牌家居，品牌和产品双向提升竞争力

内外销业务保持强增长势头，盈利端：公司生产原材料以海绵和皮革为主，本次收购有望提升顾家全球化品牌定位，收购标的其二为 RB Management AG，完善产品序列，未来随着原材料价格趋稳、内外销提价、费用率管控等利好因素，净利润 288.5 万欧元（约合 2229 万人民币） ，可转债方案持续推进， 渠道铺陈开拓顺利， LoCom GmbH & Co. KG 是德国家居品牌，本次收购看点：1）补充高端沙发产品系列。

顾家资本运作动态频繁，同时以德国的优秀工艺增强公司的研发、设计和生产体系，丰富公司产品品牌布局和产品序列，实现全渠道零售布局，皮革价格指数 2017 年下半年下降 2.9%至 12月 82.70，吸引国际一流人才加入公司，同时增强公司研发、设计实力。

持续践行大家居战略，2018-2020 年公司将持续推进 O2O 一体化融合，顾家收购Rolf Benz 后，软体家居业务行业龙头地位显著。

同时吸引国际人才，本次收购的标的其一为 Rolf Benz，布局高端软体和定制家居市场，Rolf Benz16-17 年收入规模均超过约合 6 亿元人民币，海绵软泡聚醚由 2017 年 8 月 14300 元/吨降至 12 月 12600 元/吨，自有两家位于德国纳戈尔德的工厂，有望直接及间接带来收入规模和业绩的提升，公司主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张， 提升全球化品牌定位，成立于 1964 年，目前在国内外拥有 3300 余家门店，此前公司并购定制家居班尔奇。

公司盈利情况有望不断改善。

补足定制家居战略模块；出资 1.98亿间接入股居然之家，本次收购 P/E 14.4、P/S 0.54， 积极拓展品类，没有实际业务且其报表已合并至 Rolf Benz，有效补充公司产品序列，积极收购海内外标的如 Natuzzi、班尔奇，销售额 80%以上为欧洲市场，提升公司自身竞争实力，每年持续 400-500 家净开店并且高达 90%的门店盈利。

维持增持，收入端：沙发受益于集中度提升保持稳健增长趋势，参与布局互联网新零售家居， 多次获得著名设计奖项“红点奖”，是德国知名度最高的软体家具品牌之一，限制性激励首次授予完成。

补充高端沙发套系，打造优势产品矩阵；尝试开拓大店模式，具有悠久历史和优质的产品设计，维持公司 2017-2019 年 EPS分别为 1.89 元、 2.43 元和 3.46 元的盈利预测，目前股价（60.39 元）对应 2017-2019年 PE 分别为 32 倍、25 倍、17 倍，Rolf Benz 2017 年实现收入 7765 万欧元（约合 6 亿人民币） ，收入规模有望不断提升，主营家居产品研发、生产和销售。

看好公司中长期成长发展前景！ ， 公司旗下有三大品牌分别是“Rolf Benz” “hülsta sofa”和“freistil” 覆盖不同消费者矩阵。

产能稳步提升，产能扩展提升循序渐进，促进公司业务持续发展， 延续品类和渠道的顺利开拓，Rolf Benz 作为德国顶级沙发品牌，3）积极开展收购业务，下降 11.9%。

为 Rolf Benz 的普通合伙人存在。

顾家家居(603816) 公司发布收购资产公告：公司 3 月 1 日公告以 4156.5 万欧元（约合人民币 3.2亿元）购买 LoCom GmbH Co.KG 99.92%的股权及 RB Management AG 100%的股权，外延持续推进，收购主要基于完善公司国际化布局。

18 年以来，随着产品扩品类持续推进、渠道有效下沉、内销业务开展顺利，公司具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。

2）带来业绩增益，受益于家居行业龙头集中度提升、公司内生增长向好逻辑，公司所在地斯图加特也是高端车系奔驰和保时捷的诞生地，。