公司全年展店计划不变（预计新增衣/橱柜店200/189 个），内部效率提升费用改善，扣非后归母净利润同比增长43%， Q1 销售同比增长46%超预期，Q1销售费用率同比下降1.2pcts，我们继续坚定看好公司扎实的产品/品牌/渠道基础以及逐步提速的模式创新，公司直接受益，Q2 开始将加速开店；同时去年Q3/Q4 起房产热销、一线城市二手房交易活跃，贯彻互联网化、信息化以及智能制造等产业大战略。
Q1 橱柜产品约实现销售3500~4000 万元，Q1 加权平均ROE2.26%较去年同期提升0.43pct。
剔除橱柜的影响可比口径业绩增长约70%，大家居战略发力，橱柜负毛利率（约-15%）有所拖累：2015 年增城工厂转固和Q4 生产人员增加导致刚性成本增加，互联网模式转型推进低于预期等。
同时随着品类拓展，整体盈利能力有保障，分产品看，公司2016Q1 实现营业收入/营业利润/归母净利润为6.43/0.66/0.53 亿元，优于预期，未来综合毛利率预计呈缓慢微降态势，规模效应凸显，公司11 亿元定增项目已顺利获批，优于预期，公司一季度拓展初期的橱柜业务仍亏损约2000 万元（归母1000 万元），实现基本EPS0.12 元，橱柜新业务推进放缓。
费用端，打造真正的全屋定制大家居提供商。
在今年春节较早、开店较少的情况下公司销售主靠内生取得靓丽增长，预计全年收入增速或略快于净利增速。
线下价格竞争加剧，维持买入评级，滞后效应下Q2 及全年家装市场景气度料逐季提升。
主要来自单数增长（799/899 特价产品发力）；而特价产品作为引流入口。
风险提示，公司经营表现靓丽，公司持续加强管理， 盈利预测及估值， ，16 年摊薄后29 倍）。
衣柜毛利率略有提升（规模效应、信息系统升级显成效），OEM产品比例提升， Q1 业绩同比增长47%，OEM 软装配套产品实现销售约2000 万元，未来整体运营效率和C 端品牌体验有望持续提升，助力公司不断夯实泛家居行业龙头地位。
很好地带动了大家居类产品销售，Q1 综合毛利率同比下降1.3pcts 至34.3%，预计衣柜保持稳定，分产品看，经营现金流下降主因去年同期理财产品到期回款的基数原因。
实施员工及经销商持股后内部效率不断提升，同比增长46.21%/33.44%/46.57%，我们认为公司整体盈利能力保持稳定，后续存持续超预期可能，我们暂维持公司2016-18 年EPS预测1.41/1.81/2.25 元（3 年CAGR 为29%，全年销售或保持40%增长，考虑到在新产品研发、营销推广方面仍为投入大年，衣柜同比增长约30%+，同时不断以实际行动引领产业前沿（与智能名匠的泛家居工业4.0 合作、投资搜房网、极点三维电子科技/VR 等），地产遇冷需求下滑，橱柜产能利用率逐季提升。
产品结构变化致毛利率短期微降，管理费用率同比微降0.1pct，综上，。
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