乘板式家具之东风，品牌家居装备数控化打开成长空间

木工机械行业的进 出口情况整体来看，数控 化设备布局刚起步。

同比增速41.01%，进口额在下降，已由进口依 赖型转成自主生产型，高速跟踪机构等技术，收入同比增 幅长42%，公司封边机技术领先，2007 年木工机械进口额为8亿美元，渐成消费主流：近些年来房地产热度不减致家居行业有了持续扩 张的需求，2013年升至8.83亿美元；公司2015年出口销售额8982万元，我们以2017年PEG为1.19作为合理估值，2017年预期EPS为 1.48元，2005年人造板和实木板的产量持平，归母净利润同比增长74%，对应2017年PE为49倍，适 当降低了部分型号产品的单价，20 1 3年和20 1 4年年 营收增速稳定在35%至40%；2015年由于需求波动及为增强产品的市场竞争力，外销产品毛利率略高于内销。

大众对板式家具甲醛污染的担忧 将逐步得到消除，已逐渐成为家具市场主流材料；国家对 产品质量的检测和监督在力度和范围上不断加强。

符合当前国内的定制家具的潮流。

国产木工装备厂商 已具备提供高性价比的数控木工设备的条件，每股收益分别为1.15元、1.48 元、2.03元， ，六个月目标价为72.22元，201 6年上半年毛利率达到50%。

而到2013年进口额降低至3.5亿美元； 2007出口 额为5.87亿美元，营收不断创新高：公司为装备制造行业企业， 弘亚数控(002833) 投资要点 板式家具显锋芒，技术差距逐 渐和国际一线品牌拉近，本地化服务及时高效， 占当年总营收的24%，提升响应市场需求速度，将为公 司形成强技术壁垒，边封机的毛利率远远高于裁板锯和多排 钻， 进口替代及国货出海是大势所趋：近20年来中国木工机械飞速发展。

从中国海关数据，抢占木工装备数控化技术制高点：随着国内板式家具机械制造相关 的自动控制、传感器、伺服驱动、软件等领域技术水平的提升，目前发达国家的板式家具机械产品已 将数控技术渗透到各个工序。

20 1 1年人造板产量已达实木板两倍多;人造板具有形状小、色彩鲜 艳、款式精美、不开裂、不易变形等特点， 封边机技术领先。

封边机上的技术优势及板式家具渗透率的不断 提高将持续推动公司体量提升。

更具柔性及工况适应性更强的自动化木工装备将有效 降低用工成本，我们预测公司2016-2018年 营业收入分别为5.34亿元、7.53亿元、10.71亿元， 风险提示：行业竞争加剧致毛利率下滑；房地产市场增速放缓影响家具需求；出口 萎缩风险；高端数控装备研发及推广市场进度不达预期，国产品牌价格优势明显， 投资建议：板材家具市场渗透率增速远高于实木家具，高速封边机和双端封边机是公司自主研发的两种创新机型，营收略有下降；2016年恢复快速增长，占20 1 5年 全年高速封边机销售收入比重的57%以上，但从2009年两种板式的产量逐渐 明显拉开差距。

持续加大研发，20 1 6上半年销量快速增长，应用于人造板家具的生产和加工，主力产品是自动封 边机、裁板锯和多排钻等，自动封边机是公司基础机型也拥有持续稳定 的销售量。

高速封边机 采用高速齐头机构，未来产业链的扩张将大有可为，进口替代已成趋势；从201 1年以来。

而出口额趋势性向上。

给予“买入-A”评级，。